Cos'è una SPAC o Special Purpose Acquisition Company?

Che cos'è una Società di acquisizione a fini speciali (SPAC)?

A società di acquisizione a fini speciali (SPAC) è un'alternativa al tradizionale offerta pubblica iniziale (IPO) processo che le società pubbliche utilizzano per raccogliere capitali e per far sì che le proprie azioni siano negoziate pubblicamente in una borsa valori importante. Le SPAC esistono da molto tempo, ma sono diventate sempre più popolari negli ultimi anni. Le ragioni sono due:

• Uno è che l'appetito del mercato per le IPO è diminuito.
• L'altra è che il mercato stesso sta diventando molto ipercomprato.

Le SPAC offrono agli investitori al dettaglio (cioè agli investitori individuali) l'opportunità di acquistare le azioni di una società nelle sue fasi iniziali. Questo è un modo in cui una SPAC è diversa da un'IPO tradizionale.

Tuttavia, la possibilità di ottenere una ricompensa comporta una discreta quantità di rischio. E questo rende questi investimenti speculativi che non dovrebbero costituire una parte significativa del portafoglio di un investitore.

Introduzione agli SPAC

Quando un'azienda diventa pubblica tramite un'offerta pubblica iniziale (IPO), il prezzo delle azioni in genere subisce un'impennata il giorno dopo, e a volte per diversi giorni dopo. Quando ciò accade, gli investitori al dettaglio si ritrovano a pagare un prezzo molto più alto di quello dell'IPO.

• Questo perché l'azienda che emette un'IPO tradizionale è alla ricerca di grandi quantità di capitale. Ciò richiede il tipo di capitale che è tipicamente riservato alle grandi banche d'investimento. In casi molto rari, se un investitore individuale è cliente di una banca d'investimento e dispone delle risorse finanziarie necessarie, può essere invitato a partecipare all'IPO attraverso il suo broker.
• Una società di acquisizione a fini speciali (SPAC) è un'alternativa che avvantaggia lo sponsor, ma può anche avvantaggiare gli investitori al dettaglio. Questo perché, a differenza di un'IPO tradizionale, una SPAC offre agli investitori l'opportunità di entrare in scena. Inoltre, a differenza di un'IPO tradizionale, con una SPAC le regolamentazioni sono minime e quindi, una volta concluso l'accordo, il processo tende ad essere molto più rapido.

In questo articolo rivedremo che cos'è una società di acquisizione a scopo speciale e descriveremo il processo che una SPAC intraprende per andare sul mercato. Analizzeremo anche la storia controversa delle SPAC e le normative in vigore che le rendono oggi più sicure e più mainstream. Esamineremo anche i vantaggi e gli svantaggi di una SPAC. Infine, esamineremo i modi in cui gli investitori possono identificare le SPAC in cui investire.

Che cos'è una Special Purpose Acquisition Company (SPAC)?

Per i non addetti ai lavori, il nome si spiega da solo. Può essere utile leggerlo al contrario. Una società di acquisizione a scopo speciale è una società costituita con l'intenzione di acquisire o fondersi con un'altra società per un unico scopo (speciale). In questo caso, lo scopo è quello di rendere pubblica la società acquisita. Questo avviene in genere, ma non sempre, attraverso una fusione inversa.

1. In realtà il termine acquisizione è il più fuorviante. Una SPAC è più un investitore silenzioso. Gli investitori sentiranno spesso parlare di "società con assegno in bianco" per descriverle. Ciò è dovuto al fatto che una SPAC non ha operazioni; non ha attività diverse dal contante che il suo fondatore (o i suoi fondatori) apportano alla SPAC.
2. Il il fondatore o i fondatori sono chiamati sponsor. Tradizionalmente, questi sponsor si rivolgono a un'industria o a un settore commerciale particolare, in cui hanno un forte background. Al momento del lancio della SPAC, questi sponsor raccolgono denaro da altri investitori che poi utilizzano per rendere pubblica una società esistente.

Che cos'è il processo SPAC?

Uno SPAC è un un'alternativa meno costosa, e soprattutto più rapida, all'offerta pubblica iniziale (IPO). per un'azienda che vuole diventare pubblica.

A volte gli sponsor sanno chi è il target, ma non vogliono rivelarlo per evitare i regolamenti della Securities & Exchange Commission (SEC). Tuttavia, in molti casi, al momento della costituzione iniziale di una SPAC, gli sponsor potrebbero non sapere quale target hanno in mente.

Nel 2020, l'investitore attivista hedge fund manager Bill Ackman ha lanciato Pershing Square Tontine Holdings (NYSE:PSTH) come spinoff del suo hedge fund. Tuttavia, nei primi nove mesi dalla sua creazione, Ackman era ancora alla ricerca di una società target. In effetti, una SPAC può impiegare fino a due anni per individuare e acquistare un'altra azienda.

• Per questo motivo, la frase "scommettere sul fantino e non sul cavallo". può applicare a una SPAC. Senza un'idea chiara di come gli sponsor intendono spendere il loro capitale di investimento, gli investitori si affidano alla reputazione dello sponsor. E talvolta gli investitori possono dover aspettare fino a due anni prima che lo sponsor trovi/annunci il suo obiettivo. In rari casi, la SPAC non troverà un partner. In questo caso la SPAC sarà liquidata e gli investitori riavranno il loro denaro, anche se potrebbe volerci del tempo.
• La buona notizia per gli investitori è che la maggior parte delle SPAC avviare la negoziazione solo per $10 per azione. Sì, il prezzo può salire una volta identificato l'obiettivo. Tuttavia, una volta che ciò si verifica, gli investitori possono iniziare a incassare o forse continuare a investire nella speranza che la SPAC salga ancora.

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Gli SPACS sono controversi?

Per molto tempo, una SPAC è stata considerata una via secondaria e fuori moda per la quotazione in borsa di un'azienda. Negli anni '80, queste società erano spesso società di facciata per azioni da un penny che sono estremamente volatili (e spesso falliscono). E in questo periodo, molte di queste società hanno fatto proprio questo, e gli investitori hanno perso molto denaro.

• Tuttavia Gli SPAC sono diventati meno controversi nel ventunesimo secolo.. Dal 2010, le SPAC sono diventate più alla moda e sono state sponsorizzate da imprenditori di grande nome, gestori di hedge-fund, società di fondi comuni, banche d'investimento e persino celebrità.
• Per questo motivo, il numero di SPAC è aumentato costantemente. E nel 2020, la ricerca SPAC riporta che ci sono state 128 SPAC, che hanno raccolto un totale di $49,1 miliardi. La pandemia di Covid-19 è stata certamente un fattore. Le SPAC tendono ad essere una scelta migliore per le aziende private in tempi di volatilità del mercato, perché devono convincere un solo sponsor. (o una manciata di sponsor) per lanciare la SPAC invece di presentare un'IPO ufficiale.

Un altro motivo è che, a differenza di un'IPO tradizionale, una SPAC ha requisiti di divulgazione più snelli per risparmiare tempo e denaro. Questo non significa che la SEC non abbia imposto alcuna regolamentazione a una SPAC. La più importante è che una SPAC deve ora depositare il denaro dell'investitore iniziale in un conto fiduciario o di garanzia.

In questo modo, l'investimento rimarrà al sicuro fino a quando gli sponsor non annunceranno la loro azienda target. A questo punto, l'investitore può ritirarsi dall'investimento se ritiene che l'affare sia sbagliato. Inoltre, le SPAC devono registrarsi presso la SEC, anche se non devono presentare tutti i documenti richiesti in un processo di IPO tradizionale.

Questa mancanza di trasparenza fa sì che le SPAC siano ancora controverse.. Quando un'azienda diventa pubblica attraverso una tradizionale offerta pubblica iniziale (IPO), deve pubblicare una serie di documenti lungo il percorso. Questo dà agli investitori un certo grado di sicurezza quando investono nell'azienda.

Perché le SPAC attraggono gli investitori?

L'attrattiva maggiore di una SPAC per gli investitori è l'opportunità di entrare a far parte del piano terra di un'azione potenzialmente grande. Sebbene sia vero che gli investitori istituzionali in genere ricevono per primi le azioni, ci sono molte azioni disponibili per gli investitori al dettaglio.

• E il prezzo tipico di circa $10 per azione è ben alla portata degli investitori al dettaglio. E a differenza di quando una SPAC nomina il suo obiettivo, il prezzo tende a rimanere basso per qualche tempo.
• Un altro motivo per cui le SPAC sono popolari è che gli sponsor di solito investono in alcuni dei settori più popolari o in forte crescita. Ad esempio, nel 2020, una serie di aziende con collegamenti a veicoli elettrici (EV) sono diventati pubblici tramite SPAC.

Quali sono i rischi o gli svantaggi delle SPAC?

Naturalmente, il potenziale di una ricompensa esagerata comporta un rischio esagerato. Una SPAC, almeno inizialmente, è un investimento al buio.. Gli investitori iniziali non sanno come verrà utilizzato il loro investimento. E come abbiamo detto sopra, possono essere necessari fino a due anni perché uno sponsor trovi un partner e lo renda pubblico.

Durante questo periodo, gli investitori non possono vendere le loro azioni. Si tratta di un periodo di tempo molto lungo per un investitore che deve aspettare un ritorno sul proprio capitale.

• E uno dei rischi maggiori è che le SPAC hanno un track record a dir poco incerto. Nel luglio 2020 la banca d'investimento Goldman Sachs (NYSE:GS) ha analizzato la performance di 56 SPAC che si sono fuse con i loro obiettivi entro gennaio 2018.
• Le SPAC analizzate da Goldman erano di una sezione trasversale di settori. Sachs ha concluso che nei periodi di un mese e tre mesi successivi all'annuncio dell'acquisizione, le SPAC hanno in media sovraperformato l'S&P 500 e il Russell 2000. Tuttavia, tale performance non si è ripetuta nei periodi di 3, 6 e 12 mesi successivi al completamento della fusione.

Come possono gli investitori trarre profitto dalle SPAC?

La chiave è muoversi velocemente. E questo significa sapere quando una SPAC è disponibile per gli investimenti. Questo perché una volta che una SPAC decide un obiettivo di acquisizione, le azioni della SPAC generalmente aumentano. Ma non è possibile trovare un elenco di SPAC sulla maggior parte dei siti web finanziari.

• Anche se i gestori di hedge fund, i gestori di fondi comuni e gli investitori istituzionali vengono a conoscenza delle SPAC per primi, gli investitori individuali possono scoprire le SPAC in diversi modi. Un modo è chiedere al suo consulente d'investimento di tenere d'occhio le offerte di SPAC. Se invece è più propenso al fai-da-te, può visitare il sito Early Bird Capital, che pubblica frequentemente le società che stanno cercando attivamente degli obiettivi.
• Inoltre, se si guarda al sito NASDAQ Il sito web della società, le prossime IPO, comprese le SPAC, sono elencate con un simbolo ticker che termina con una "U".

L'ultima parola sulle società di acquisizione a scopo speciale

Investire in una società di acquisizione a scopo speciale è un investimento speculativo.. Non dovrebbe occupare una parte significativa del suo portafoglio, soprattutto se si trova in un'età in cui potrebbe aver bisogno di accedere alla liquidità. Gli investitori potrebbero vincolare i loro contanti per un massimo di due anni senza sapere che cosa finanzierà in ultima analisi il loro investimento.

• La natura di questo investimento cieco, compreso il fatto che le SPAC generalmente investono in aziende volatili e in crescita, rende questi investimenti molto più rischiosi rispetto all'investigazione in aziende consolidate.
• Tuttavia, una SPAC è un modo a basso costo per gli investitori al dettaglio di entrare nel piano terra di un'offerta pubblica iniziale. E con la possibilità di acquistare azioni a $10 per azione, può consentire loro di rischiare una piccola parte del loro portafoglio per un grande guadagno.